二、技术指标晋级

    在介绍几个技术指标之前还得强调几个问题： 第一，技术是一种反映市场行为的武器，至于用什么样的武器杀敌制胜，则需要在市 场的实践中不断训练。这个市场还不存在一种能够永远不败的指标和理论，我所讲的一切 也包括在内，就像游泳一样，手脚的配合、换气的掌握都要在水中练出，不下水是永远学 不会游泳的。 第二，各种理论和指标要在实践中印证，纸上谈兵远比实际操作容易得多。我的一位 邻居投入股市前看了许多股票的书，对作股票会赔钱很不理解。他曾特别认真地和我讲： “股票就是低价买高价卖，这是个真理，多么简单！小张，你要永远记住！”我在他看过 一些书后就说不过他了，但心里不服。而今，他又似乎开始憎恨技术，我仍旧说不过他。 高抛低吸确实是股市操作的一大原则，最近还经常听到这样的询问：“这支股票我在这里 抛出好不好？等跌下来的时候我再买进来。”这个问题一开始还真能问住我，我不知这样 做有什么错，可心里知道要真的做起来是多么难啊。别太相信那些道听途说的人的指导， 别太相信理论家们的事后分析，没有价值。一切要靠自己的最终领悟。 第三，技术分析有许多流派，有趋势派、波浪派等等，但我认为，在很多情况下是殊 途同归的而不是对立的。比如，波浪理论认为上升中有上升五浪，趋势派认为翻转形态中 有一种“头肩顶”（见图4），仔细观察会发现，如果在 1和a之间大致连一条线，那么， 线上部分就很有些“头肩顶”了。仔细想想，很多理论都和在家的操作有些相似，仅就波 浪理论而言，难道不是和庄家吸货、振荡、拉升、振荡、出货有着惊人相似的节奏和过程 吗？所以，理论的书要读，但要越读越薄，简单而实用才是职业选手追寻的路。 百多年来，技术分析使无数英雄竞折腰，都希望创造一种学说或指标，并藉此走在市 场之先。可是不同的分析方法都必然有其长处和短处。了解分析方法的形成过程，才能更 有效地将之应用出来，让我们先对技术分析方法进行一下分类。 总体来讲，我们用这样4个角度来了解不同的分析方法： 1．原始资料的应用 不同的分析方法是从不同的原始资料基础上构建起来的，以分析方法所用的原始资料 分类，大致可以得到以下几个范畴； a．趋势指标，如均线系统，这类指标力图捕捉到市场将会出现的趋势。 b．循环指标，这种指标从市场的循环周期入手，从而捕捉周期的浪顶及浪底。 c．动量类指标，如KD指标、威廉指数等，这类分析方法的焦点集中于某个特定时间内 的变化，以衡量市场将出现的趋势倾向。 d．成交量指标，这种方法常称为“人气指标”，用以了解投资者参与市场的程度，所 选用的资料是成交量，如OBV指标。我自创了一种叫“资金累积量”的指标，这个指标在19 96年应用时非常准，到了1997年就不准，后放弃使用了。 e．市场广度指标，股票升跌数目之比。新低和新高股票之比等，用的不多。 f．市场情绪指标，这类指标试图从投资者的做多与做空的比例中了解市场的走势趋向 。例如，市场做多的人很多时，显示市场可能会因购买力的减弱而出现调整，若做空的人 多时，也许将会抛压已尽，市场将见底，这其实是把广大散户当做了反向指标。我还真碰 到活用这个指标的散户，一旦他发现市场人气活跃，就抛出平仓，一旦市场悲观他就买进。 只可惜他有时也搞不清场内悲观的人多还是乐观的人多。场内还流传着这样的故事：一个 在证券部门口看自行车的老太太，当自行车多时她就卖出，当自行车少时，她就买进。这 个故事有一定道理，但只有业余选手才笃信这样的故事。巴菲特难道是靠每天都紧盯着美 国证券公司门口的人数而致富的吗？关键问题是市场常出现这样的情况，大家看涨，可手 中却没有仓位；大家看淡，手中却满仓不抛出。人的行为和心理有时是矛盾的。 上述6类指标是股票市场中最常见的指标，不过有经验的选手都知道，每一类指标都 只能在一些特定的情况下应用，当市场结构环境发生转变时，技术指标也要及时调整。原 来的指标会失去功效。因此，在我们应用上述不同类别的指标前，必须清楚界定其适用于 哪种市场结构。 看，我们曾经有一柜子混乱的衣服，现在开始分门别类地放进不同的抽屉，思路开始 清晰一些了。首先，我们要判断市场正处于投资与投机大循环的哪一个阶段及其特点。第 二，我们在战略角度上把技术分析归到三块基石上。现在，我们开始把各类技术分析指标 放到市场结构中去考察，是否有些专业的味道了？ 2．市场结构的适用性 市场原本是一个整体，没有个别分割的市场结构，但为了易于说明和理解，我们还是 把市场分为两个截然不同类型的市场环境：一是趋势市，市场方向感明显。二是振荡市， 市场趋势不明显，长期在某价位上下振荡。在选择分析方法时，这两种市场结构是要首先 分清的。在大趋势的状态中，很多动量指标的超买/超卖都会出现钝化而失灵；在振荡市 中应用追随趋势的买卖方法只会左右挨打。 3．市场观念的分野 在传统的经济学理论中，分析家们都希望为市场的供求找到平衡点，从而决定市场价 格。但在市场的走势分析中，我们加入了时间因素，市场的平衡就不是教科书中所述的静 态平衡，而是经常因市场供求关系变化而变化的动态平衡。换句话说，当市场两股对立的 力量——供与求出现此消彼长时，市场的价格就会由一个平衡点调节至另一个平衡点，产 生了价格的升跌。因此，市场也出现了许多对立的观念：超买／超卖、支撑/阻挡、反弹 ／回吐、收集／派发。大部分市场分析方法都是根据上面的一些观念构建出来的。最主要 的是我们要清楚这些观念的暗示和局限，才能灵活准确地应用。 4．时间序列 每一种分析方法其实都有时间性，有些具有前瞻作用的，称为领先指标；有些具有反 映趋势的作用，称为落后指标；还有一些指标，将市场的走势化繁为简，称为同步指标。 一般来说，领先指标泛指一些具有预测性的分析方法，例如成交量指标、市场情绪指标。 落后指标泛指一些跟随趋势的分析方法，它的买卖信号落后于市场的波动。至于同步指标 ，是指一些反映当时市场状况的分析方法，例如市场广度指标等。这里提到的指标名称 ——“领先”、“落后”，毫无褒贬之意，并不是“领先”指标优于“落后”指标。 这些分析方法分类，主要是基于不同的买卖方法。前者含有预测性，后者用以作机械 性系统买卖，因此，分析者在应用分析方法时，必须清楚地了解其系统的分析目的，若将 落后指标当做领先指标来作后市预测，往往会适得其反。 最后，在具体讲几个技术指标如何活用之前，还需强调：认识分析方法的原理、掌握 分析方法的诀窍、将分析化为买卖的策略、利用分析方法作有效的风险管理机制，是四门 不同层次的学问，如同练武一般，分了四重境界，这四个境界要牢记在脑海里，反复琢磨 。有些股市老友，各种分析方法非常熟悉，可惜未能突破资金管理和风险控制这一关。该 大胆的时候十分谨慎，该小心的时候又十分莽撞。结果多次成功的获利经不住一次冒险的 亏损，资本数量级无法发生质变。各种买卖信号只能看做是天上的乌云．若要下雨，必先 乌云密布，但乌云密市却未必下雨。分析方法和行情变化不能本末倒置，千万别问出“指 标已经严重超买，价格怎么还不跌呢？”的傻话来。 技术的讲解，只讲几个有心得的技术，就略去其他了。 1．移动平均线的应用 移动平均线是具有滞后特点的平滑工具。它以追踪趋势的变化为目的，用来识别和显 示旧的趋势已经终结或反转、新的趋势正式萌生的关键契机。它从不领先于市场，只是追 随市场，仅当事实发生之后，才能告诉我们，新的趋势开始了。 从应用移动平均线的体会来看： 第一，市场确实会在一段大的波动中存在着方向明显的趋势，比如从1996年初到1997 年上半年的牛市就是很典型的上涨趋势。市场并不像有些人描述的那么杂乱无章，这一点 要坚定不移。“顺势者留，逆势者亡”在股市也有市场，先判断市场的趋势是第一位的技 术。 第二，很多书上写的10日均线如何关键，年均线如何重要，但有些言过其实。确实， 均线从某种角度讲代表了操作者的平均价格，比如5日均线代表5个交易日以来参与成交人 的平均成本，而10日均线则表示10个交易日来的平均成本。但是，对于测量庄家成本来讲 ，它常常把人引入误区，比如价格快速升高，有人会认为庄家成本也在大幅度上升，就大 胆冲人，其实庄家成本是要根据实际情况而定的。这点我会在后面的章节中谈到。 第三，均线系统不宜用来预测短期走势。葛兰碧的八大法则在短线走势应用中也难以 施展魅力。我们会发现短期均线围绕长期均线来回波动，方向并不明显。一般用均线系统 预测中长期走势还是较为有利的，如一个月到半年的走势。 第四，不要用均线系统来判断顶部与底部，并以此来操作。有些读过一些股票书的朋 友常遵循着这样的理念操作：当短期均线向上突破长期均线时买入，当短期均线向下跌破 长期均线时卖出。这样操作以后你就会发现，买入点距离中期顶部较近，手续费的空间都 不太容易出来。 第五，距离均线非常远的价格是有—定操作价值的。当价格在均线上方很远的地方， 获利者较多，压力自然很重，行情将回档或横盘整理。在均线下方很远的地方，则上空抛 压减轻，行情将在短期内停止下滑。是不是有点逆着趋势操作的味道。是的，经验这东西 在很多的时候看似十分矛盾，我在买进或卖出的时候也常常想着两种截然相反的理由，判 断是权衡出来的。均线系统的本质特点是在判断趋势的大方向的同时较为滞后，你要总是 经不住价格波动的诱惑而进进出出，还是少用均线为妙。 由均线系统还繁殖出许多机理相似的技术，如把均线整理加以各种变化，像移动平均 线通道、保历通道等等，性质并没有太大的变化。最主要的是这些指标都属于市场趋势指 标，不要相互验证。 2．相对强弱指数（RSI）的应用 相对强弱指数是我在市场上应用较多的指标之一。它和威廉指数、KD指标等类似，都 属于市场动量指标。 RSI的创立者是韦奕达先生，许多投资者天天应用RSI，却不知鼻祖是何人。相对强弱 指数自发表以后便风行投资界，成了广为人知的技术指标。我喜欢这个指标，是因为它简 单明了，也有人对此嗤之以鼻，这也说明这个指标既招人爱也招人恨，灵验与失误同样的 多。RSI属于一种分析工具，一切操之在已。 首先，相对强弱指标是一种辅助图表分析的工具。有以下5点可供参考： a．当RSI升上70或跌破30时，顶／底便会展现。这点指市场逆转、市场调整或反弹的 中期顶/底。 b．当RSI出现与市场走势背离的态势，将强烈暗示市场逆转。 c．当RSI在70之上出现高低顶或在30之下出现高低脚时，将强烈暗示市场逆转。 d．一些图表形态，例如头肩顶或三角形等在价位图上十分模糊。在RSI上却清晰可见。 e．一些支持或阻力位在图表上难以划分，但在RSI上，支持及阻力线却时常较容易划 出，可作为图表上破位的确认讯号。 第二，相对强弱指标实质上是一种动量指标。若你的分析系统包括动量指标及相对强 弱指数两种指标，则你的分析系统其实只有一种指标。 相对强弱指标是一种改良后的动量指标，其主要功能是取动量的领先指标作用。动量 指标的公式如下： Ｍtm＝ Ｃl - Ｃ2 这一公式是衡量某段时间内收市价的变化。当市场下跌幅度减慢，动量指标上升速度 最快；若市价上升幅度减慢，动量指标将快速下跌。 不过，动量指标也不无缺点： a．个别极端市况，可令动量指标波动很大不能反映趋势． b．动量指标的上下限并无限制，难以界定何种水平才是超买超卖。 c．不同市场的尺度不均，难以相互比较。 d．分析者需要存储大量数据以计算动量指标。 相对强弱指数的设计，主要目的是改良动量指标的缺点，使指数不会受个别交易日的 极端市况影响，并将指数设计在 0～100之内，以助分析。最后，保留两天的计算RSI资料 可使计算程序简化许多。 第三，相对强弱指数的公式演化。 N天内收市价上升的平均幅度（AV） 相对强弱RS ＝ ------------------------------- N天内收市价下跌的平均幅度（AD） AV的意思是：若当天的收市价高于昨天的收市价，其升幅即是一天的动量指数。将N 天内的正动量指数之和除以N，就得到N天内收市价上升的平均幅度。 AN的意思是：若当天的收市价低于昨天的收市价，其跌幅即是一天的动量指数，其价 值是负数，将 N天内的负动量相加除以N，取其绝对值；就得到N天内的收市价下跌的平均 幅度。我们从公式中可以看出，RS是正动量与负动量之比。正动量越高，市场越强；负动 量越大，市场趋弱。 RSI是将正动量与负动量的关系设置在0一100的尺度内，其公式如下： RSI ＝ 100－100/（1＋RS） 将　RS ＝（AV／AD）代入其中，得到： RSI ＝ 100－100AD／（AD＋AV） ＝ 100AV/（AN＋AV） 从公式中可以看出，相对强弱指数是衡量上升动量在市场升跌总动量中的相对比例。 第四，相对强弱指数应用经验谈。 相对强弱指数是一个非常易于应用的指标，但它的信号过于强烈，人们在使用它的时 候最容易犯的错误就是见到指标示警就快速跑掉。由于相对强弱指数有一个预测市场的功 能，所以在一轮真正的大强势面前往往过早地进入示警状态，而失去作用。如1997年上半 年的慢牛走势就是很好的一例（见图5）。在短期操作中，相对强弱指数又过于敏感，我 试着在短线中用过，发现用它作短线，只能把手续费打出来而已，而且非常累。至于到相 对强弱指数的波动中找形态和支撑位/阻力位，我觉得过分牵强，实际的波动中，它的特 征并不明显。 有一点却是相对强弱指数的强项，就是判断庄家出货的顶部，它往往出现与形态背驰 的现象——顶背驰（见图6）。这是青岛海尔庄家在1997年7月成功的出仓行动，从图中 可以看到，在33．50元的时候RSI为73．04，当价格运行到另一个高位34．50元的时候， RSI并没有随着价格的飙升而再创高位，只是走到了65就停止不前，价格的上扬与RSI的下 降形成鲜明的背弛现象。这是一个非常典型的例子，它说明当RSI在价格的高位与价格出现 背驰时，我们应该十分警觉。当然，并不是庄家出货时都会有这种背驰现象，这一定要搞 清楚。其实这个例子是我的客户帮我发现的，因为他听了我的课，又正好有青岛海尔的股 票，看出背驰现象，马上打电话问我是否需要平仓，他比较犹豫，怕踏空。我看了一下， 对他说：“最起码平仓一半。”结果就一直掉了下来。我还发现很多人对一支股票何时涨、 怎么建仓非常有研究，总是能积极主动地建到好仓，而对怎样获利了结却十分模糊，心中 无数，往往获利损失了一大半甚至全无，才极其被动地出货。在如何出货、把钱踏实地放 到口袋中， RSI可以起到一定的提示作用。